Дивидендная политика и ее влияние на капитализацию российских публичных акционерных обществ

Abstract

Dividend payments are one of the indicators of the company’s profitability and its growth prospects. At the same time companies limit their ability to reinvest profits in development by paying dividends. The article examines the dividend policy of Russian public joint-stock companies, the shares of which are included in the calculation base of the Moscow Exchange Index (IMOEX) from 2007 to 2016. Dividend payout ratio is used as a proxy for dividend policy. Evaluation of the dividend policy of Russian public companies included in the MOEX Russia Index (IMOEX) allowed their ranking according to the dividend/non-dividend company criteria. It was established that the majority of the companies (66.67%) were non-dividend. The share of companies with state participation is 68.8%. In the analysed period high dividend payments are typical for non-governmental companies, while government sector pays less. The correlation analysis of the relationship between the average annual dividend payout ratio and the average annual market capitalization of Russian joint-stock companies showed the absence of a significant effect of the company’s dividend policy on its market capitalization for 60% of the companies of the MOEX Russia Index. Among them, the share of companies with state participation accounts for 57.14%. In general, the majority of the largest Russian companies do not consider dividend policy as a key factor of the growth of market capitalization, however, the case of each particular company is unique.

Дивидендные выплаты выступают одним из индикаторов прибыльности деятельности компании и перспектив ее роста. Вместе с этим, выплачивая дивиденды, компании ограничивают свои возможности по реинвестированию прибыли в развитие. В статье исследуется дивидендная политика российских публичных акционерных обществ, акции которых включены в базу расчета индекса Московской биржи (IMOEX), с 2007 по 2016 г. Дивидендная политика, рассматриваемая в качестве компромисса между реинвестированием прибыли и выплатой дивидендов, численно характеризуется коэффициентом дивидендных выплат. Оценка дивидендной политики российских публичных обществ позволила провести их ранжирование по критерию «дивидендные/недивидендные компании». Установлено, что среди компаний индекса МосБиржи подавляющее большинство являются недивидендными (66,67%). В них доля компаний с государственным участием составляет 68,8%. В анализируемом периоде высокие дивидендные выплаты характерны, как правило, для частных компаний, а не для компаний с государственным участием. Корреляционный анализ взаимосвязи между среднегодовым коэффициентом дивидендных выплат и среднегодовой рыночной капитализацией российских акционерных обществ показал отсутствие значимого влияния дивидендной политики компании на ее рыночную капитализацию для 60% компаний индекса МосБиржи. Среди них доля компаний с государственным участием составляет 57,14%. В целом в настоящее время большинство крупных российских ПАО не рассматривает дивидендную политику в качестве ключевого фактора роста рыночной капитализации, однако случай каждой конкретной компании уникален.