The perspective of developing dynamic hedging on the Russian forward market

Abstract

The article discusses current trends in advancing the domestic market of exchange-traded derivatives, as well as opportunities and problems of developing hedging in the Russian economy real sector. The uprise and large-scale development of the derivatives market is necessary to protect entrepreneurs from financial risks caused by various internal and external factors. The Russian market for Exchange-traded derivatives is highly competitive, according to a number of characteristics it outperforms the futures markets of developed and developing countries, leading in terms of the intensity level growth in the Asia-Pacific region. Despite this, speculators remain the key players in the domestic futures market for two decades and there hasn’t been a high demand for hedging formed yet. The article deals with major challenges of dynamic hedging development in our country. Firstly, the influence of participants, including the trade organizers, on the intensity of trade in futures contracts and on motivation of risk managers. In particular, approximately 98% of the Russian derivatives market turnover accounts for financial derivatives segment, while the main demand of hedgers focuses on commodity derivatives market. Secondly, the mechanism of the futures market operation and the impact of the basic risk on the effectiveness of hedging the investment portfolio. Moreover, the article raises the issues of the ownership structure influence on the company s capital in selecting risk management techniques and tools for structuring cash flows.

В статье рассматриваются современные тенденции развития отечественного рынка биржевых срочных контрактов, а также возможности и проблемы развития хеджирования в реальном секторе российской экономики. Возникновение и масштабное развитие срочного рынка диктуется необходимостью защитить предпринимателей от финансовых рисков, вызываемых различными внутренними и внешними факторами. Российский рынок биржевых деривативов по уровню своего развития не уступает, а по ряду параметров опережает рынки срочных контрактов развитых и лидирующих по уровню интенсивности роста развивающихся стран Азиатско-Тихоокеанского региона. Несмотря на это, на отечественном срочном рынке основными участниками на протяжении двух десятилетий остаются спекулянты, а массовый запрос на хеджирование так и не сформировался. В статье обсуждаются основные проблемы, сдерживающие развитие динамического хеджирования в нашей стране. Во-первых, влияние состава участников, в т.ч. организаторов торгов, на интенсивность торговли срочными контрактами и на мотивацию риск-менеджеров. В частности, около 98% оборотов российского срочного рынка приходится на сегмент финансовых деривативов, в то время как основной спрос со стороны хеджеров концентрируется на рынке производных на биржевые товары. Во-вторых, механизм функционирования фьючерсного рынка и влияние базисного риска на эффективность операций хеджирования рисков инвестиционного портфеля. Кроме того, поднимаются вопросы влияния структуры собственности на капитал компании при выборе методов управления рисками, а также инструментов структурирования денежных потоков.