Подходы к определению мотивов в сделках по слиянию и поглощению

Abstract

In recent years, the Russian economy has faced a number of difficulties, caused by a sharp decline in oil prices and the implementation of sanctions by the USA and the European countries. Together, these factors have led to a decline of the Russian ruble, which in turn led to imbalances in the Russian economy. In such situation, the companies, which have either geographic diversification of their business or good vertical integration, have found themselves in a beneficial situation. These both advantages can be obtained either by developing from internal resources or by acquiring other companies. This article aims 1) to examine the main motives for mergers and acquisitions, as well as the approaches to determining these motives in foreign literature, and 2) to identify the main reasons for such low activity of mergers and acquisitions in the Russian Federation. Based on the results of this study, the author draws the following conclusions. First, most authors identify the growth of a company and its synergy as the main motives. Secondly, with regard to operational synergy, almost all authors positively assess this motive for making deals; yet, in relation to the financial synergy, everything is rather unambiguous and depends on the efficiency of the market. Thirdly, the motive of diversification also raises a number of doubts. In addition to the conglomerate discounts, when assessing companies, there is a risk of ineffective management. Fourth, a number of authors question the economic basis of certain motives. For example, many companies acquire companies with low P/E ratios, which enables them to raise their earnings per share artificially. The Russian market of «mergers and acquisitions» is currently poorly developed. To overcome this situation, Russian companies need to learn from the experience of foreign companies, which are developing quite successfully through mergers and acquisitions.

Российская экономика в последние годы столкнулась с рядом трудностей, вызванных резким снижением цен на нефть и введением санкций со стороны США и европейских стран. В совокупности эти факторы привели к снижению курса российского рубля, что в свою очередь привело к дисбалансу в российской экономике. В таком положении в выигрышной ситуации оказались компании, имеющие географическую диверсификацию своего бизнеса либо хорошую вертикальную интеграцию. Оба этих преимущества компании могут получить либо развиваясь за счет внутренних ресурсов, либо за счет приобретения других компаний. Целью данной статьи является рассмотрение основных мотивов для заключения сделок «слияния и поглощения», подходов в определении данных мотивов в иностранной литературе и выявление основных причин столь низкой активности на рынке «слияний и поглощений» в Российской Федерации. По итогам исследования были сделаны следующие выводы. Во-первых, практически все авторы выделяют в качестве основных мотивов рост компании и синергию. Во-вторых, что касается операционной синергии, то практически все авторы позитивно оценивают данный мотив для заключения сделок, но относительно финансовой синергии все довольно неоднозначно и зависит от эффективности рынка. В-третьих, такой мотив, как диверсификация, тоже вызывает ряд сомнений. Кроме конгломератной скидки при оценке компаний, есть риск неэффективного управления со стороны менеджмента. В-четвертых, ряд авторов ставят под сомнение экономическую основу некоторых мотивов. Так, например, многие компании приобретают компании с низким коэффициентом P/E, что дает им возможность искусственно повысить показатель прибыли на акцию. Российский рынок «слияний и поглощений» на текущий момент слабо развит. Для выхода из этой ситуации российским компаниям необходимо перенять опыт зарубежных компаний, которые достаточно успешно развиваются за счет сделок «слияний и поглощений».